Yirminci yüzyılın başında İspanya'daki karnavalda, sürgündeki cumhuriyetçi Antonio Galvan, partinin tadını çıkarmak ve arkadaşı Yüzbaşı Don Pasqual 'Pasqualito' Costelar'ı ziyaret etmek için Paris'ten maskeli baloya gelir. Ancak gizemli Concha Perez ile flört eder ve daha sonra buluşmak üzere sözleşirler. Antonio Pasqualito ile buluştuğunda, eski dostu, önüne gelenle yatan Concha ve onun açgözlü annesiyle olan hüsran dolu ilişkisini ve güzel demimondaine olan saplantısı yüzünden hayatının nasıl mahvolduğunu anlatır. Pasqualito, Antonio'ya Concha'yı görmeyeceğine dair söz verdirir. Ancak Antonio Concha ile karşılaştığında Concha onu baştan çıkarır ve Antonio ile Pasqualito arasındaki uzun dostluk bozulur